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メガバンクの劣後債って、どうよ?

最近三菱・三井住友・みずほ等、メガバンクの期限前償還条項付劣後債が大々的に売り出されています。 
(大和証券の円債のページ)
いずれも税引き後の利率が2%を超えています。定期預金の倍~数倍の金利がもらえます。

この「劣後債」を簡単に解説しますと、
「その銀行が倒産したときに他の債務より劣後するローン」
ということです。要するに倒産したらほぼ紙くずになるということです。
また、「期限前償還条項」とは、銀行の都合でお金を返す権利があるということです。この場合は3年たったら銀行側にそういう権利が生じます。

どうしてこういう風になっているかと言いますと、理由は銀行の自己資本規制にあります。期間5年以上の劣後債はBIS規制において自己資本と勘定していいという扱いになっています。そして残存5年を切ると勘定されない分が徐々に増えてきます。
従って自己資本を増強したい銀行は、8年満期の債券を発行し、3年たったら償還しまた新しい劣後債を発行するものと思われます(実際そうなっている)。
従ってこれらの劣後債も3年で返ってくる可能性が濃厚です。
日本のメガバンク発行の円建3年債でこの金利は魅力的です。

ただしこの社債は定期預金の数倍の金利をもらえる代わりに
・預金と違って倒産時の保証がない
・途中で売ると損をする可能性もある
・金利が上昇したりその銀行の調達金利が上がった場合には本当に8年債になってしまう
 というリスクがあります。

「メガバンクは倒産しないだろう」と思う方や各行に1000万円以上預けている人にはお勧めです。



 
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テーマ : 資産運用
ジャンル : 株式・投資・マネー

エクセルを使ってオリックスのCBの利回りを計算してみよう

最近「IRR」「利回り」等々で検索される方が増えてきたので、今回はエクセルによる簡単なIRR計算について書きます。
昔、米国のストリップス債(割引米国債)を買おうと思ったとき、その債券の利回りがどのくらいかというのは証券会社の店頭のチラシの数値を信じるよりありませんでした。

理屈では
債券価格×(1+r)のn乗=100で、  (通常、額面を100として価格表示する)
r=(100÷債券価格)の正のn乗根-1
ということはわかっていたんですが、nが2年5ヶ月だったらもうお手上げです。

ところがそのちょっと後くらいにパソコンが普及し、表計算ソフト(当時はロータス、現在ならエクセル)でそういう計算ができる事を知りました。
以下はその方法です。

1.割引債、株式等のIRR
本題に行く前に、まずは割引債(利札なしに限る)を買って1度に売るIRR計算から行きましょう。

売値      8,900   (ドル)
償還金額  10,000   (ドル)
年数       3.83   1ヶ月は1/12として入力
単純倍率    1.12   倍 (償還金額÷売値)
IRR       3.09%
IRRのマスに入力するのは=power(単純倍率,1/年数)-1です。
どこで四捨五入をするかによって表示される数値は違いますが、結果は同じになるはずです。
この式は株を買って一度に全部売った場合にも使えます。

2.本式のIRR
さてここからが本題です。IRR計算式で、オリックスCBの利回りを計算してみましょう。  先日の記事
この式は資金の出入りが複数回にわたる場合に使う、通常の計算式です。

オリックスCB 75.5point  野村CB検索

年単位のIRR計算(税金等考慮せず)
  A    B
1 2009 -752,000  払う金はマイナスで入力 (3000円は3か月分の利息)
2 2010   10,000  入る金はプラスで入力
3 2011   10,000
4 2012   10,000
5 2013   10,000
6 2014 1,010,000 
7       7.06%  ←  =IRR(B2:B6,0.01)
出入りする金額を縦に並べ、B7のマスに上の式を入れれば出ます。
極論言うとAの列に数字を入れなくてもいいのですが、ないと年数を見間違える恐れがあります。なお、式中の0.01は所謂「ダミー値」で、0.02でも0.1でも構いません。
 
計算式はこれでいいはずなんですが…なんか異常値ですね(笑)


では、次は費用とか税金も概算で考慮してみましょう。
年単位のIRR(税金とか手数料を考慮してみる)
  A      B
1 2009 -759,550  (売買手数料1%と仮定、3000円は3か月分の利息)
2 2010   8,000 (利子課税20%と想定)
3 2011   8,000
4 2012   8,000
5 2013   8,000
6 2014   983,952  償還直前に売却、キャピタルゲイン課税10%と想定
7         6.10% ←  =IRR(B2:B6,0.01)
「こんなに高い利回りはおかしい」と思われる方は、数式と税制をご確認の上ご自分で計算し直して下さい。
たぶん何かおかしいんです(笑)

テーマ : 外貨建社債で中長期運用
ジャンル : 株式・投資・マネー

オリックスのCBの利回りが急上昇(価格は下落)

先日
昨年12月に発行されたオリックスの転換社債型新株予約権付社債(以下CB)の下落が止まりません。 2月18日の終値は76.7ポイントでした。
野村CB検索

これはどういうことかと言いますと
「オリックスが約5年後に100万円返してくれる借金の証文を約77万円で売っている」
ということです。
私の試算によれば、このCBの利回りは税金や手数料を考慮しても6%以上となります。
ではこのCBはお買い得でしょうか?

私個人の意見としては「NO」です。
理由は
・CDSの値が異常に高く、何か異常があるかもしれない  J-CDSのサイト
・倒産リスクがある会社の場合、債券でも元本が保証されない
CBはローリターン(株価が倍になってもCBはせいぜい2割くらいしか上がらない計算)
・株なら24万円から投資できるがCBだとその3倍
 です。
株でも社債でも、法的に倒産したらほとんど紙くずになります。もしオリックスが破綻せず業績回復すると思う方は、ボラティリティが大きな株式に投資する方がいいと思います。





次回予告
最近「IRR エクセル」で検索して来られた方が増えておりますので、エクセルを使ったIRR計算の方法についてお話したいと思います。

参考
CB条件(転換価額等) オリックス開示

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ニチモ倒産、コスモスイニシアは?

本日東証2部上場のニチモが民事再生法を申請して倒産しました。

と、いうわけで昨年のブログに書いた「危ない会社予測」は以下の通りになりました。

P
A
N 日本綜合地所
C クリード
H

P
T 東新住建 (想定外)
A

C
A
N ニチモ
D
Y

さて、
昨年末あたりから、「コスモスイニシア 倒産」で検索してこのサイトを訪問される方が非常に多くなっております。私は不動産とか会計の専門家ではありませんが、せっかくの機会ですからコスモスイニシアの状況について少し書かせていただきます。

ぶっちゃけ、コスモスイニシアが倒産する可能性はかなりあります。
コスモスイニシアのIR(開示)を見れば十分それが伺えます。
多少乱暴ですが私に説明させて下さい。

2月9日付の「継続企業の前提に関する事項の注記についてのお知らせ」ですが、
・「継続企業の前提に関する重要な疑義」を簡単に言えば、
 「今後会社が存続できない可能性がかなりある」という意味です。 
・「コミットライン契約の財務制限条項に抵触する」を簡単に言えば
 「お金を○億円まで借りる約束をしたが、大赤字なので無効になるかも」という意味です。
・「期限の利益喪失に係る請求を受ける」というのは
 「約束違反だから今すぐ借金全額返してくれと迫られる」ということです。
・「四半期連結財務諸表は継続企業を前提として作成されており、このような重要な疑義の
 影響を連結財務諸表には反映しておりません」
 というのは、「この四半期決算は倒産しない事を前提としたものです」という意味です。

 先日の開示を見ただけでも、そういうことが伺えます。

…そこから先は各自お考え下さい。


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円天だけじゃない ぁゃしぃ投資(下)

前回の続きです。
まあ本当に世の中いろんな詐欺師がいるものです。

(1)無認可投資ファンド
主婦を出資法違反で逮捕=株投資で15億円-大阪府警 時事ドットコム
 元本保証をうたって株式投資に誘い、多額の出資金を集めたとして、大阪府警泉佐野署は6日、出資法違反容疑で同府泉佐野市日根野の主婦岩田矩子容疑者(54)を逮捕した。「依頼されて運用し、月1-10%くらい配当を渡した。元本保証が出資法違反になるとは知らなかった」と供述しているという。
 (中略)
逮捕時の所持金は約30万円だったという。


前に「元本保証という病」でいろいろ書きましたが、元本保証と言われても、言った人に財力がなければほとんど意味がありません。


無登録FX
FX投資会社を捜索、無登録で20億円以上集金 大阪府警など 産経
大阪市中央区の投資会社「アライド」が外国為替証拠金取引(FX)での運用名目で多額の出資金を集めていた問題で、大阪、高知両府県警は15日午前、金融商品取引法違反(無登録営業)の疑いで、同社の本社事務所や高知市内の営業責任者宅など関係先5カ所を捜索した。 (以下略)

これも金商法違反から詐欺で立件のコースになると思います。

IPO株詐欺 
貸金業者が株投資詐欺 架空取引、2容疑者逮捕 河北新報
 証券業の登録をしていないのに新規の公開株の購入を勧め、預かり金をだまし取ったとして、宮城県警生活環境課と仙台北署は3日、詐欺の疑いで、仙台市の貸金業「とうしん」代表備後徹保(66)=宮城野区出花2丁目=、元従業員東条剛志(32)=若林区沖野1丁目=の両容疑者を逮捕した。2人は容疑を否認している。 (以下略)


ちなみにこの「とうしん」は個人営業の貸金業者です。
10年以上金融業やってて法人成りしてないのはかなり怪しいと私は思います。



続きを読む

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円天だけじゃない ぁゃしぃ投資(上)未公開株詐欺

一昨日、世間を騒がせたL&Gの会長が逮捕されましたが、それ以外にもここ数日、投資に絡んだ事件が何件も報道されています。

未公開株で詐欺容疑 長崎県警 無登録販売3人逮捕 西日本新聞
長崎県警は29日、無登録で未公開株を販売したとして、金融商品取引法違反(無登録営業)と詐欺の疑いで、株式会社ベネフィットの元社長ら3人を逮捕した。
 逮捕されたのは、元社長馬渕昇(52)=東京▽元係長中戸川徹(40)=横浜市▽元社員小山博万(58)=東京=の3容疑者。県警によると、馬渕容疑者は容疑を認め、ほかの2人は否認している。
 (以下略)


無登録で未公開株販売、1億3千万売り上げか 元社長逮捕 産経ニュース
2009.1.28 12:25
 埼玉県警生活環境2課は28日、無登録で未公開株を販売していたとして、証券取引法違反(無登録営業)容疑で、元会社社長、長崎一彦容疑者(61)=東京都江東区北砂=を逮捕した。
県警によると、長崎容疑者はコンサルティング会社「日比谷管財」(東京都港区)を経営。平成18年7月から19年6月にかけ、全国の94人に未公開株を販売し、約1億3500万円を集めていたとみられる。  (以下略)


無風力発電機詐欺:容疑者を再逮捕--県警と高知署 /高知 毎日新聞
 「無風力発電機」開発を偽った未公開株詐欺事件で、県警捜査2課と高知署は14日、高知市上町1、会社役員、石崎貞利被告(60)=詐欺罪で起訴=を詐欺容疑で再逮捕した。 (以下略)


先日「トシちゃんと未上場株」でも述べましたが、上場予定の会社の株が見ず知らずの人に売られるということはありません。
また、一般大衆に株式を売ったりその仲介をすることができるのは証券会社と証券仲介業だけです。
ご注意下さい。



黄色い方が旧版、赤い方が新版です。私は黄色い方を読みました。未公開株詐欺や私募CBなどについての記事もあり、参考になります。

テーマ : 資産運用
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本日のぁぶなぃ不動産会社

今日の夕方、日本綜合地所が会社更生法を申請しました(開示)。負債総額はグループで2000億円ちょいだそうです。このレベルになると100億10億のケタでも「ちょい」っていう感覚になってしまうのが怖いです。
開示によれば平成20年3月期が最高益で20年10月に資金繰り逼迫で今年の2月に倒産ですから、本当に急転直下という感じですね。

本日現在で昨年のブログに書いた「危ない会社予測」は以下の通りです。

P
A
N 日本綜合地所
C クリード
H

P
T 東新住建 (想定外)
A

C
A
N
D
Y

続きを読む

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